Κυρίκος, ΔημήτριοςKyrikos, DimitriosΒροντάκης ΑναστάσιοςVrontakis, Anastasios2026-05-072026-05-072026-05-07https://apothesis.hmu.gr/handle/123456789/11637Σκοπός: Η παρούσα διπλωματική εργασία έχει ως κύριο στόχο τη διερεύνηση της προβλεπτικής ικανότητας υποδειγμάτων χρονολογικών σειρών για τις βασικές συναλλαγματικές ισοτιμίες EUR/USD, GBP/USD και JPY/USD. Συγκεκριμένα, η μελέτη επιδιώκει να συγκρίνει την αποτελεσματικότητα ενός απλοϊκού υποδείγματος Τυχαίου Περιπάτου (Random Walk), ενός γραμμικού υποδείγματος Διανυσματικής Αυτοπαλινδρόμησης (VAR) και ενός μη γραμμικού υποδείγματος με εναλλαγή καθεστώτων (Markov-Switching VAR). Ο στόχος είναι να διαπιστωθεί εάν η ταυτόχρονη ενσωμάτωση μακροοικονομικών θεμελιωδών, όπως οι διαφορές πληθωρισμού, και η αναγνώριση διαφορετικών καθεστώτων μεταβλητότητας βελτιώνει την ακρίβεια των προβλέψεων. Μεθοδολογία: Η εμπειρική ανάλυση βασίζεται σε μηνιαία δεδομένα για την περίοδο Ιανουάριος 1999 – Μάρτιος 2025. Αφού πραγματοποιήθηκαν οι απαραίτητοι έλεγχοι στασιμότητας (ADF) και συνολοκλήρωσης (Johansen), εκτιμήθηκαν διμεταβλητά υποδείγματα VAR(1) και MS(2)-VAR(1) δύο καθεστώτων, τα οποία ενσωματώνουν τις διαφορές πληθωρισμού μεταξύ των εξεταζόμενων οικονομιών και των ΗΠΑ. Η αξιολόγηση της προβλεπτικής ικανότητας πραγματοποιήθηκε εκτός δείγματος (out-of-sample) για την περίοδο Δεκεμβρίου 2023 – Μαρτίου 2025 (16 μήνες), χρησιμοποιώντας ως κριτήρια το Μέσο Τετραγωνικό Σφάλμα (RMSE) και το Μέσο Απόλυτο Σφάλμα (MAE). Ευρήματα: Τα αποτελέσματα καταδεικνύουν ότι το μη γραμμικό υπόδειγμα MS-VAR υπερέχει σταθερά τόσο του γραμμικού VAR όσο και του υποδείγματος Random Walk στην εκτός δείγματος πρόβλεψη, επιτυγχάνοντας τα χαμηλότερα σφάλματα και για τις τρεις εξεταζόμενες ισοτιμίες. Επιπλέον, το MS-VAR εντόπισε με απόλυτη επιτυχία τις ιστορικές περιόδους υψηλής μεταβλητότητας (όπως η χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, η κρίση χρέους της Ευρωζώνης, το Brexit και η πανδημία), επιβεβαιώνοντας την ικανότητά του να προσαρμόζεται σε απότομα συστημικά σοκ. Πρωτοτυπία/Αξία: Η μελέτη συνεισφέρει στη διεθνή βιβλιογραφία, καταρρίπτοντας επιτυχώς το κλασικό "παζλ" των Meese & Rogoff για την ανωτερότητα του Random Walk. Αναδεικνύει ότι η αγορά συναλλάγματος χαρακτηρίζεται από έντονη μη γραμμικότητα και αποδεικνύει πως η συνεκτίμηση του πληθωρισμού μέσω υποδειγμάτων αλλαγής καθεστώτος (regime switching) προσφέρει ένα εξαιρετικά αξιόπιστο εργαλείο ανάλυσης και αντιστάθμισης κινδύνου για επενδυτές και νομισματικές αρχές.Purpose: The primary objective of this master's thesis is to investigate the forecasting accuracy of time series models for major exchange rate pairs, specifically EUR/USD, GBP/USD, and JPY/USD. The study aims to compare the performance of the naive Random Walk benchmark, a linear Vector Autoregression (VAR) model, and a non-linear Markov-Switching VAR (MS-VAR) model. The goal is to determine whether incorporating macroeconomic fundamentals, such as inflation differentials, alongside regime-switching mechanisms enhances forecasting precision. Design/methodology/approach: The empirical analysis utilizes monthly data covering the period from January 1999 to March 2025. Following unit root (ADF) and cointegration (Johansen) tests, bivariate VAR(1) and two-regime MS(2)-VAR(1) models were estimated, explicitly incorporating inflation differentials between the respective economies and the US. Forecasting performance was evaluated out-of-sample for the period December 2023 – March 2025 (16 months) using standard error metrics, including Root Mean Squared Error (RMSE) and Mean Absolute Error (MAE). Findings: The empirical results indicate that the non-linear MS-VAR model consistently outperforms both the linear VAR and the Random Walk benchmark in out-of-sample forecasting, yielding the lowest error metrics across all three currency pairs. Furthermore, the MS-VAR model successfully identified distinct regimes corresponding to major historical economic shocks (e.g., the 2008 global financial crisis, the Eurozone debt crisis, Brexit, and the COVID-19 pandemic), validating its capability to adapt dynamically to systemic crises. Originality/value: This study contributes to the existing literature by successfully challenging the classic Meese-Rogoff puzzle regarding the superiority of the Random Walk. It highlights that foreign exchange markets are characterized by strong non-linear dynamics and demonstrates that combining inflation differentials with regime-switching models provides a highly reliable analytical and hedging tool for investors and policymakers.elAttribution-NonCommercial-NoDerivs 3.0 United StatesΠρόβλεψη συναλλαγματικών ισοτιμιώνΔιαφορές πληθωρισμούExchange rate forecastingInflation differentialsVAR modelΜεταπτυχιακή Διατριβή